Seguimos analizando conceptos básicos de las inversiones. Hoy examinamos un concepto muy general que sirve para analizar cualquier inversión. El ROI o return on investment.
Por: flickr.com/photos/nathalie-photos/26940350429/
ROI en general
Primero veamos el ROI en general en cualquier inversión.
Imagina que tienes que comparar si es mejor invertir 100000 euros para comprar un local que te da una renta de 6000 euros al año o 150000 para comprar un piso que te dará una renta de 8000. ¿Qué inversión es mejor?
No basta con decir que el piso te da más renta. Necesitas tener en cuenta todo lo que inviertes para obtener ese beneficio. Y eso es lo que hace el ROI.
ROI es el beneficio que se saca con una inversión. Se trata de comparar el beneficio neto con el total de los gastos producidos para su obtención.
Para calcularlo se usa la fórmula siguiente: (Beneficio neto / Coste de la inversión ) *100
Así si comparamos el local y el piso del ejemplo anterior veremos que:
Local (6000/100000) *100 = 6 %
Piso (8000/150000)*100= 5,33 %
El local sería en principio mejor inversión.
Fíjate que lo único que se hace es dividir el beneficio por el coste. La multiplicación por 100 posterior sirve solo para dar un porcentaje.
Matizaciones respecto al ROI en general
Lo primero que has de tener en cuenta es que el ROI se puede usar para determinar el rendimiento temporal (rendimiento por ejemplo por año) o el rendimiento definitivo una vez liquidada la inversión. Es decir, puedes usarlo para considerar un alquiler respecto de otra forma de inversión sin pensar en el rendimiento que saques cuando vendas la inversión. Pero también lo puedes hacer para comparar el resultado de la inversión una vez liquidada, por ejemplo lo que sacarás con la venta de un piso. Si lo haces así, has de acordarte de sumar los rendimientos temporales ( por ejemplo alquileres) y tener en cuenta que al comparar un ROI con otro, no es lo mismo que el beneficio se produzca en un año que en cinco.
ROI frente a cash flow
Algunos autores dicen que no es adecuado hacer un análisis del ROI sin más. Si piensas por ejemplo en el rendimiento de un restaurante, y dices que aportas 400000 euros y cada año sacas 100000 eso daría un ROI de un 25%. Sin embargo no puedes pensar que esa inversión durará siempre, así que sería mejor que calcularas el cash flow, lo que supone hacer una tabla con el número de años medio que suele durar una inversión como la que te planteas y comparar el dinero que entra con el dinero que sale.
El ROI ROA, ROE
Hay que evitar una confusión frecuente. El ROI que vemos en los análisis de acciones no habla de tus beneficios como accionista sino de los beneficios de la empresa.
El ROI es lo que es capaz de hacer la empresa con todos los recurso que tiene. % ROI= (BENEFICIOS ANTES DE INTERESES e IMPUESTOS / ACTIVO TOTAL) x 100.
El activo es una cifra contable, que no depende de que la bolsa suba o baje sino de lo que hay realmente en la empresa.
El ROI se llama también rendimiento económico.
Muy semejante al ROI es el ROA ( Return on Assets) A diferencia del ROI que parte de los beneficios antes de intereses e impuestos, el ROA considera los beneficios antes de intereses y después de impuestos. El ROA es por tanto una especie de ROI que toma en cuenta los costes fiscales.
A menudo se confunden el ROI y el ROA e incluso se llega a afirmar que son lo mismo.
Parecido al ROI es el ROE ( Return on Equity), que es lo que la empresa es capaz de hacer pero no en relación al activo que tiene sino a sus capital o patrimonio neto. %ROE= (BENEFICIO NETO/Capital propio) *100. Capital se entiende como el resultado de restar al Activo el Pasivo exigible. Es por tanto el patrimonio neto y no incluye el dinero recibido por financiación ajena a la entidad.
El ROE se conoce como rendimiento financiero.
Es posible que una empresa se maneje muy bien con su propio dinero y con el dinero ajeno, pero también es posible que la rentabilidad disminuya mucho al tener que usar fondos ajenos, por ejemplo porque tenga que pagar muchos intereses.
David Espinosa en su obra rentabilidad económica y rentabilidad financiera explica la diferencia entre ambos conceptos. Pero podemos usar el ejemplo que da de una empresa para comprobar la diferencia:
- Activo total de 100.000 euros:
- 70.000 son propios
- 30.000 ajenos, lo que le supone unos intereses e impuestos finales de 5.600 euros.
- Ingresos de 60.000 euros.
- Gastos de 43.000 euros.
- Beneficio bruto (antes de intereses e impuestos): 17.000 euros (Ingresos-gastos)
- Beneficio neto (tras intereses e impuestos): 11.400 euros (Beneficio bruto – intereses – impuestos
Al comparar ROI y ROE de una empresa, hay que tener en cuenta que la comparación puede ser válida dentro de un sector, pero que en sectores diferentes puede haber ROIs y ROEs muy diferentes.
PER
Frente al ROI y al ROE que son propias de la empresa, el PER sí afecta al accionista. El ratio precio-beneficio o PER (del inglés, price-to-earnings ratio o P/E ratio) es la relación entre el precio de la acción y los beneficios.
El PER es por tanto el jugo que saca el accionista respecto al precio de la acción. Por ello, el PER cambiará en función del precio de la acción.
PER= (VALOR de MERCADO POR ACCIÓN/ BENEFICIOS POR ACCIÓN).
Si la acción vale 10 euros y el beneficio que da al año es 1, el PER será 10.
El PER se llama también coeficiente multiplicador, porque es el número que veces que el inversor está dispuesto a pagar el beneficio que obtiene. En el ejemplo anterior el inversor está dispuesto a pagar 10 veces el beneficio de 1.
Podría parecer en principio que cuanto más bajo sea el PER mejor. Pero no siempre es así, porque el beneficio actual puedes conocerlo, pero no conoces el venidero. Un PER demasiado bajo puede ser sospechoso. Puede significar que los inversores no se fían del futuro de la empresa. Por el contrario un PER muy alto puede significar o una burbuja o que los inversores tienen una gran confianza en el futuro de esa empresa o incluso que es una empresa que no reparte muchos beneficios. Para que te hagas una idea, el PER de Amazon según escribo este artículo es de 333.73. ¿Qué significa eso? ¿que los inversores la han valorado en exceso? ¿que hay una burbuja? ¿ o se debe a que Amazon no distribuye beneficios?
En la wikipedia se hace un interesante análisis de lo que significa cada PER.
| N/A | Si la empresa tiene pérdidas, su PER será indeterminado. Aunque se puede calcular un PER negativo, por convención se asigna un PER indefinido a estas empresas. |
|---|---|
| 0-10 | O bien la acción se encuentra infravalorada o los inversores creen que los beneficios de la empresa tienden al declive. |
| 10-17 | Para la gran mayoría de empresas, este valor de PER es el adecuado (i.e. retorno de inversión más beneficio estándar). |
| 17-25 | O bien la acción se encuentra sobrevalorada o los beneficios de la empresa han crecido desde que se publicaron los beneficios inmediatamente anteriores. También puede indicar que los inversores creen que en un futuro próximo los beneficios crecerán sustancialmente (véase especulación). |
| 25+ | Un PER de esta magnitud se puede deber a grandes expectativas de crecimiento de los beneficios futuros, o bien que la empresa se encuentra en el contexto de una burbuja financiera especulativa. Los precios están inflados. |
