El volumen y el interés abierto (open interest) en las opciones.

El volumen de las opciones mide la actividad de la acción y sirve para determinar el número de transacciones de contratos de opciones que se realizan en un tiempo determinado.

El concepto de interés abierto es un poco más complejo.

El interés abierto viene a ser el total de contratos de opciones que hay en circulación sin liquidar en un momento dado sobre un activo. Las liquidadas ( es decir las que se han ejercitado, se han compensado o se han transmitido) no cuentan.

En las acciones no existe el concepto de interés abierto, porque el número de acciones de una sociedad es fijo mientras no se haga algún aumento o disminución de capital, Split o contrasplit).

Por eso en las acciones solo se puede ver si la negociación interesa o no al público por el volumen. Sin embargo en las opciones, se puede usar también el concepto de interés abierto.

Cómo funciona el interés abierto en las opciones

Veamos cómo funciona:

Cuando un inversor contrata una opción sobre una acción con un vencimiento determinado, el interés abierto de las opciones sobre esa opción se incrementa en uno.

Cuando ese inversor cierra esa operación el interés abierto disminuye en uno.

Pero cuando un inversor transmite a otro inversor una opción, el interés abierto no cambia.

(Lo mismo ocurre cuando dos inversores compensan entre sí los puts y calls que tienen)

¿Qué indica el volumen en las opciones?

Cuando hay un cambio importante de precio y el volumen aumenta, eso indica fuerza de la tendencia. Sin embargo, si el volumen es bajo, eso indica que la tendencia no tiene demasiada fuerza e incluso puede producirse una reversión.

El interés abierto se suele ver en una tabla en la que consta una distinción tanto por vencimientos, como por strikes (precio de ejecución) como por puts y calls.

¿Qué indica el interés abierto?

• El interés abierto, al igual que el volumen indica la fuerza de una tendencia.
• El interés abierto sirve para comparar si el volumen que vemos de negociación es verdaderamente alto. Si el volumen en un día determinado supera el interés abierto sobre una opción, es una indicación clara de que la negociación sobre esa opción fue muy alta ese día.
• Además a mayor interés abierto, más fácil será poder negociar las opciones posteriormente.

Usando el interés abierto para determinar soportes y resistencias

Otro uso muy interesante del interés abierto (open interest) en las opciones es determinar los soportes y resistencias.

El interés abierto más alto de las opciones call se suele considerar como el nivel de resistencia y el interés abierto más alto de las opciones put se considera como el nivel de soporte.

Veamos como funciona esto en las opciones de la empresa MKSI, por ejemplo. En la tabla (muy buena la de Yahoo) constan los contratos de opciones abiertos. Podemos ver que el mayor interés abierto en las opciones call es 100 que será la resistencia. El mayor interés abierto en las opciones put es de 80. Así que podríamos considerar que en la cotización de esa acción la resistencia estaría en 100 y el soporte en 80.

 

¿Cuál es la mejor manera de ganar dinero en bolsa?

¿Es mejor comprar acciones de empresas fiables y dejarlas estar durante mucho tiempo ( lo que se llama buy and hold) o es mejor intentar comprar y vender en función del momento del mercado?

Leslie N. Masonson en el libro All About Market Timing:The Easy Way to Get Started, cree que es mejor controlar el tiempo del mercado ( market timing)

¿Qué es el buy and hold?

Lo primero que hemos de hacer es definir lo que se entiende por Buy and hold. Para Masonson, Buy and hold es comprar un portfolio diversificado de acciones o de fondos y mantenerlos a largo plazo, normalmente entre 10 y 20 años.

¿Cuál es el problema del buy and hold?

El problema es que tienes que atravesar todos los mercados bajistas.

En los últimos 50 años del siglo XX hubo más de 12 mercados bajistas. De media, cada mercado bajista duró más de un año y el mercado perdió un 30.9% de su valor cada vez. Después de cada mercado bajista, las acciones tardaron unos dos años en recuperar sus anteriores máximos.

Por qué es mejor el market timing

Los partidarios del buy and hold dan diversos argumentos a favor de su posición. Esos argumentos son contestados por Masonson en su libro.

Nadie sabe lo que hará el mercado. -> Pero sabemos que habrá mercados bajistas y quedarse en acciones cuando sabemos que bajarán no tiene sentido.

El mercado produce la mayoría de sus ganancias en unos pocos días. Los inversores que están fuera de los mercados en los mejores 10 o 20 días pierden las grandes ganancias. -> Pero los mercados también tienen las mayores bajadas en unos pocos días. Los inversores que están fuera del mercado esos días no pierden tanto.

Ninguna estrategia supera a largo plazo al buy and hold. -> Es falso. De hecho muchas lo superan. Una estrategia simple de media móvil  superaría al buy and hold durante los 70 años entre 1929 y 1998.

¿Qué se necesita para hacer una estrategia de market timing?

No todo el mundo sirve para el market timing. De hecho se necesitan muchas condiciones, entre ellas ser paciente, seguro de uno mismo, independiente, decisivo, realista y estable emocionalmente.

¿Cómo hacer una estrategia de market timing?

Según Masonson los market timers usan indicadores de sentimiento para determiner si los inversores son optimistas o pesimistas. La historia demuestra que cuando un sentimiento se mueve excesivamente hacia el optimismo o el pesimismo, el mercado gira de manera abrupta en la dirección contraria.

Masonson indica algunos de los indicadores de sentimiento más útiles:

Índice de Sentimiento de Asesoramiento de Inteligencia de Inversores ( Investors Intelligence Advisory Sentiment Index) : introducido en 1963, este índice encuesta a 135 asesores de mercado y realiza un seguimiento de sus porcentajes de toros y osos. Es útil aunque no definitivo.

Aquí lo puedes consultar: http://www.investorsintelligence.com/x/free_chart.html?r=101l

Índice de optimismo del inversor (Index of Investor Optimism): basado en una encuesta mensual de UBS / Gallup sobre el optimismo o el pesimismo de 1.000 inversores seleccionados al azar, este índice muestra que el optimismo de los inversores fue más alto en los picos del mercado y más bajo en los fondos del mercado. Usado con otros indicadores, proporciona evidencia valiosa del sentimiento del mercado.

No he encontrado un enlace adecuado para este índice, pero puedes usar la búsqueda en Gallup en esa página para ver las últimas noticias al efecto desde este enlace.

Encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (American Association of Individual Investors Survey): en base a una encuesta de suscriptores del AAII Journal, está disponible a través de Barrons, Hays Advisor Group y DecisionPoint, y para los suscriptores de revistas en el sitio web de AAII.

https://www.aaii.com/sentimentsurvey

Índice de volatilidad de las opciones CBOE (VIX) (CBOE Options Volatility Index): las lecturas altas indican que los inversores tienen miedo, las lecturas bajas sugieren confianza y comodidad. Las lecturas de VIX altas se correlacionan con los fondos del mercado, pero las bajas lecturas no son tan predictivas.

http://www.cboe.com/vix

Porcentaje Alcista de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSEBP) – Rastrea la proporción de gráficos alcistas y bajistas de “punto y figura” en las acciones de NYSE. Dichos gráficos siguen los precios en aumento y en descenso.

La explicación de qué es está aquí : https://stockcharts.com/school/doku.php?id=chart_school:market_indicators:bullish_percent_index

Y aquí está el índice respecto del NYSE semanal https://stockcharts.com/freecharts/pnf.php?c=%24NYSE,P&listNum=

Porcentaje alcista del S & P 500 (SP500BP): como el NYSEBP, pero con el S & P 500.

Cruce de medias móviles: los comerciantes comparan el precio promedio de las acciones o el índice del mercado en los últimos 200 días con el promedio de los últimos 50 días. Si la línea 50 cruza por encima de la línea 200, indica una tendencia ascendente; si el 50 está por debajo de los 200, indica lo contrario.

Porcentaje de acciones superior a su media móvil de 200 días (dma): como este promedio es una medida a largo plazo, las acciones que se elevan por encima tienden a mantenerse por encima durante un tiempo, y las que caen por debajo también tienden a permanecer allí.

Porcentaje de acciones superior a su promedio móvil de 10 semanas: un promedio móvil de 10 semanas es similar al de 50 días. Cuando el porcentaje de las acciones por encima de esta media móvil alcanza el 70%, indica el mejor momento para vender el mercado.

Aquí está la explicación de lo que significa. 

Aquí lo tienes respecto del NYSE

Aquí lo tienes respecto del Dow Jones

Aquí lo tienes respecto del Nasdaq

Nuevos mínimos y máximos semanales (Weekly new lows and highs ): Cuando el número de nuevos máximos o mínimos semanales se vuelve extremo, espera que el mercado cambie. Esto puede tomar algunos días, semanas o meses, pero se avecina un cambio. Como dice el refrán, los árboles no crecen hasta el cielo.

Aquí tienes un enlace en el que constan, en amarillo y rojo, los nuevos máximos y mínimos, y que tiene superpuesta como una línea negra el desempeño del mercado $SPX

Si te ha interesado el libro, debajo tienes un enlace.

 

En Ycharts.com utilizan un sistema de valoración por comparación histórica que me ha parecido muy interesante.
La valoración de los múltiplos históricos compara la valoración actual de la acción con la valoración histórica de la misma empresa.
Por ejemplo, si los inversores solían pagar $ 15 por $ 1 de ganancias, pero ahora solo pagan $ 10 por $ 1 de ganancias, la compañía parece infravalorada respecto a su pasado.
Si una empresa se valora de manera diferente hoy respecto a su pasado, debe haber una buena razón. Si no puedes encontrar una razón convincente, entonces es momento de comprar o vender.
Tenga cuidado con las compañías con resultados extremadamente positivos o negativos por recientes
noticias o compañías con ganancias o ventas que fluctúan con frecuencia. porque en esas compañías, las ganancias o múltiplos de ventas no son una medida de valoración confiable.

Sin embargo en el caso de empresas con shocks temporales que afectan el precio actual, estos sistemas
predecirán correctamente cuándo las acciones están infravaloradas. Cuando se trate de circunstancias que afecten al precio de manera permanente las valoraciones se predecirán incorrectamente.

¿Cómo se hace esa valoración?

Hay dos métodos.

El método del P/E

P/E es Price to Earnings. Es decir, la cantidad de ganancias que uno compra con cada euro ( o dólar) que invierte en la compañía.

Este método de valoración corrige los cambios de precios recientes al asumir que una empresa tiene una relación P/E ‘natural’ basada en la historia. En general, este método muestra a las empresas que experimentan malos tiempos en relación con el pasado reciente como infravaloradas y las empresas que han tenido buen rendimiento respecto al pasado reciente como sobrevalorados.

Para calcular el valor histórico por este método se usa la fórmula siguiente:

media de  P/E de los últimos 5 años  x Earnings per Share EPS= Método Valoración PE

En Ychats tiene la media P/E de los últimos 5 años

https://ycharts.com/companies/MA/pe_ratio

Y tienen también el EPS

https://ycharts.com/companies/MA/net_eps_basic_ttm

En Guru Focus también tienes los datos en esta página: https://www.gurufocus.com/term/pe/MA/PE-Ratio/Mastercard-Inc  aunque la media es de más años.

También en esta página están las cifras de P/E y otras en los últimos años.

En el caso de Mastercard que usamos como ejemplo por ejemplo:

Media P/E últimos 5 años= 30.46 * EPS=4,07 da un total de 123,97.

Método del P/S Price to Sales

El P/S es la cantidad de ventas que uno compra con cada euro ( o dólar) que invierte en la compañía.
Esta valoración es interesante porque las ventas tienden a ser más estables que las ganancias. Esto significa que el P/S fluctúa menos de un año a otro que el P/E múltiple. Aún así, hay que desconfiar de esta valoración cuando una empresa tiene  un crecimiento reciente estelar.

Hay además empresas que aunque tienen muchísimas ventas, tienen por diversos motivos pocas ganancias, como es el caso de Amazon.

La fórmula para hacer la valoración histórica con la ratio P/S es la siguiente:

PS Ratio (promedio de 3 años) x Ventas por acción(sales per share) = Método Valoración PS

En el ejemplo de Mastercard:

PS Ratio (promedio de 3 años) 11.32 x Ventas por acción 12.52 = Método PS Val. 141.73

Media de los dos métodos de valoración

En el caso de que hayas podido obtener una valoración por ambos métodos ya solo queda hacer una media entre los dos resultados.

(Valoración PE + Valoración PS)/2 = valoración histórica

En nuestro ejemplo 123,97 + 141.73 = 132,85

En el momento de hacer esta entrada Mastercard está cotizando sobre los 197 dólares, lo cual quiere decir que está muy por encima de su precio histórico.

El RSI ( Relative Strengh Index) o índice de fuerza relativa es un indicador de momento inventado por el analista técnico Welles Wilder.

¿En qué consiste?

El RSI compara las ganancias medias obtenidas en un determinado período con las pérdidas medias producidas en ese mismo período. 

La fórmula es:

RSI = 100 – 100 / (1 + RS)

Todo lo que hay en la fórmula que no es el RS está puesto ahí para que el resultado sea entre 0 y 100. La clave está en el RS.

 

El RS es la división de la ganancia media de X días entre la pérdida media de X días. Normalmente son 14 días aunque puede ser otro número. Sin embargo no se hace directamente sino que se suaviza para que no se vea muy alterada por movimientos bruscos. Ahora explicaremos cómo.

El RS es una media móvil. Puede ser exponencial ( da más valor a los resultados más recientes) o simple ( en cuyo caso todos los resultados tienen el mismo peso).  Normalmente es una media móvil simple. Partamos la base de que la media móvil es simple y el período que se toma es de 14 días para hacer la explicación.

Hemos dicho que RS= ganancia media/pérdida media.

• Para calcular el primer valor de la ganancia media, se miran los 14 días anteriores. Se suman los valores de las subidas de esos días y se divide entre 14.

Es decir si en los últimos 14 días la acción ha subido 4 días  2,2,5 y 5 respectivamente entonces el resultado de la primera ganancia media es 2+2+5+5=14  que dividido entre 14 es igual a 1.

• Para calcular el primer valor de la pérdida media se miran los 14 días anteriores de la misma manera que con la ganancia.
• El primer valor del RS se obtiene dividiendo la ganancia media ( obtenida como acabamos de decir) entre la pérdida media.

Después el cálculo se hace como veremos a continuación. ¿Por qué?

• Todos los demás valores para la ganancia media se calculan así: [(ganancia media previa × 13 + ganancia actual) / 14]
• Todos los demás valores para la pérdida media se calculan así: [(pérdida media previa × 13 + pérdida actual) / 14]
• Todos los demás valores de RS son simplemente el valor obtenido como acabamos de decir para la ganancia media entre el valor obtenido como acabamos de decir para la pérdida media.

A mí me ha costado un poco entender el porqué, pero ahora que lo he captado voy a explicarte el motivo.

Imaginémonos que las últimas ganancias de la acción, empezando por las más lejanas son 5,5,2,2,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0. Cuando hay un cero es porque no ha habido ganancia sino pérdida. Al calcular la primera vez la ganancia media, el resultado sería 14/14=1.

Si al momento de calcular la siguiente ganancia media, la última ganancia fuera 0 y se hiciera simplemente la suma de las 14 últimas ganancias entonces el resultado sería 5,2,2,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0 =9  entre 14 = 0,6428.

Sin embargo con la fórmula que se aplica la ganancia media sería tomando la ganancia media anterior que es 1 como vimos antes multiplicada por 13 más el último resultado que es 0 y dividido entre 14.

Es decir ganancia media = 1 ( ganancia media anterior)*13 + 0 (última ganancia) =13  /14 = 0,9285.

Como ves hay una gran diferencia, y al suavizar esa ganancia ( y pérdida) media, lo que se evita es que haya un salto en el RSI debido al último de los días anteriores que se dejan de considerar.

Aquí tienes un excel para hacer el cálculo del RSI eso sí en inglés.

 

 

 

 

Cómo interpretar el RSI

Sobrecompra y sobreventa

Tradicionalmente se considera que cuando el RSI pasa de 70 es que una acción está sobrevalorada o sobrecomprada, con lo que es posible que el valor baje. Por el contrario cuando baja de 30 está infravalorada o sobrevendida y es posible que suba.

Para evitar señales falsas, algunos inversores prefieren usar los valores de 80 para sobrecompra y 20 para sobreventa.

Un problema que tiene el RSI es que los movimientos muy fuertes pueden dar lugar a señales falsas, como también ocurre cuando hay bajadas o subidas constantes. Por eso es más útil en mercados laterales.

Divergencias

Como muchos otros indicadores, el RSI también se puede usar para detectar divergencias. Si un valor hace un nuevo máximo pero el RSI no forma también un nuevo máximo, se habla de divergencia bajista y se entiende que la subida está perdiendo fuerza y puede haber una reversión. Por otro lado cuando un valor hace un nuevo mínimo, pero el RSI no hace también nuevo mínimo, se habla de divergencia alcista y se considera que es posible que la bajada acabe.

RMI o Índice de momento relativo

El Índice de Momento Relativo (IMR RMI en inglés)  es un indicador de sobrecompra / sobreventa basado en medias, que puede permanecer sobrecomprado o sobrevendido por períodos más largos que otros osciladores. A diferencia del Índice de fuerza relativa (RSI) que mide cuando  a las acciones están sobrecompradas (o sobrevendidas) a corto plazo, el RMI puede ser un indicador de una tendencia del precio que puede persistir durante muchos meses.

La diferencia entre el RSI y el RMI está en que en el RMI en lugar de comparar las ganancias y pérdidas producidas en X días determinados, se comparan las ganancias promedio de 5 días en los últimos X días dividido por las pérdidas promedio de cinco días durante este mismo período. Y mientras que 14 es el valor “X” más popular para RSI, el RMI utiliza con más frecuencia 20 para esta variable.

 

 

 

Sin embargo,

En la página de investopedia, he encontrado este interesante artículo que traduzco por la aplicabilidad que puede tener para saber cómo actuar en sucesivas crisis financieras. Porque hay que aprender de la historia y hay que saber cómo ocurrió la crisis de 1929.

¿Qué causó la caída del mercado de valores de 1929 que condujo a la Gran Depresión?

El colapso bursátil de 1929 se debió a un mercado sobrecomprado, sobrevaluado y excesivamente alcista, que se subió aun cuando las condiciones económicas no respaldaban el avance.

El desastre comenzó el 24 de octubre, cuando el mercado se abrió un 11% más bajo. Las instituciones y los financieros intervinieron con ofertas por encima del precio del mercado para frenar el pánico, y las pérdidas en ese día fueron modestas, con las existencias rebotando en los próximos dos días. Sin embargo, este rebote resultó ser ilusorio, ya que el lunes siguiente, ahora conocido como el lunes negro, el mercado bajó un 13% con las pérdidas exacerbadas por las “margin calls” ( demanda para margen adicional, que se produce cuando alguien que compra pagando solo una parte de la acción y tomando prestado el dinero para el resto es requerido para poner más porcentaje de dinero ). Al día siguiente (martes negro), las ofertas desaparecieron por completo y el mercado cayó otro 12%. A partir de ahí, el mercado tendió a la baja hasta tocar fondo en 1932.

Antes de esta caída, el mercado bursátil alcanzó su punto máximo el 3 de septiembre con el Dow Jones Industrial Average (DJIA) en 381.17. El fondo se tocó el 8 de julio de 1932, donde el Dow estaba en 41.22. De pico a valle, esto fue una pérdida de 89.19%. El precio de las acciones de Blue Chip disminuyó, pero todavía fue peor en las acciones de pequeña capitalización y especulativas, muchas de las cuales se declararon en bancarrota y no cotizaban en el mercado. No fue sino hasta el 23 de noviembre de 1954 que el Dow alcanzó su máximo anterior de 381.17.

El colapso bursátil de 1929 y la Gran Depresión subsiguiente ciertamente alteraron la perspectiva y relación de toda una generación respecto a los mercados financieros. En cierto sentido, fue una inversión total de la actitud de los Roaring ’20, que había sido un momento de gran optimismo y crecimiento económico.

En la primera mitad de la década, las empresas estaban exportando excelentes negocios a Europa, que se estaba reconstruyendo a partir de la guerra. El desempleo era bajo, y los automóviles se estaban extendiendo por todo el país, creando empleos y eficiencias para la economía. Hasta el pico en 1929, los precios de las acciones subieron casi diez veces.

El crecimiento económico creó un ambiente en el que la especulación en acciones se convirtió casi en un hobby, con la población en general queriendo una porción del mercado. Muchos compraron acciones con margen -la práctica de comprar un activo en el que el comprador paga solo un porcentaje del valor del activo y toma prestado el resto del banco o un intermediario- en proporciones tan altas como de tres a uno, lo que significa que estaban poniendo $ 1 de capital por cada $ 3 de acciones que compraron. Esto también significaba que una pérdida de un tercio del valor en la acción los borraba del mapa.

No se estaban comprando acciones por los fundamentos; se estaban comprando en previsión del aumento de los precios de las acciones. El aumento de los precios de las acciones simplemente atrajo a más personas a los mercados, convencido de que era dinero fácil. A mediados de 1929, la economía se tambaleó debido al exceso de producción en muchas industrias, creando un exceso de oferta. Esencialmente, las empresas pudieron adquirir dinero a bajo precio debido a los altos precios de las acciones e invertir en su propia producción con el optimismo requerido.

Esta sobreproducción eventualmente llevó a un exceso de oferta en muchas áreas del mercado, como los cultivos agrícolas, el acero y el hierro. Las empresas se vieron obligadas a deshacerse de sus productos con pérdidas, y los precios de las acciones comenzaron a tambalearse. Debido a la cantidad de acciones compradas al margen por el público en general y la falta de efectivo, se liquidaron carteras enteras y el mercado bursátil se desplomó.

 

Lecciones de la crisis de 1929

• en una crisis la bajada puede ser brutal:  89.19%. ¿Quién está preparado para eso? Recuerda usar en bolsa solo el dinero que no necesites.
• Los mercados no se derrumban en un día. Casi tres años tardó en llegar el fondo. Mejor asumir una pérdida pronto que perderlo todo más adelante.
• Lo de dejar las acciones “en la cueva” hasta que se recuperen no es una gran solución, al menos a medio plazo. Veinticinco años tardó el Dow en recuperarse.
• Todas las acciones sufren en caso de una crisis, pero no por igual. Las acciones pequeñas sufren más que las grandes. 
• Las subidas salvajes de la bolsa forman un esquema piramidal o de Ponzi. Cuando ya no hay más personas para entrar termina bajando.
• Estate atento cuando veas que un activo sube sin que suba el valor que lo sustenta ( sí, criptomonedas, os miro a vosotras).
• No es nada fácil acertar. Está muy bien evitar la caída, pero ¿esa subida de 10 veces el valor de las acciones previas al desastre? ¿también te la quieres perder?