• Ir a navegación principal
  • Ir al contenido principal
  • Ir a la barra lateral primaria

Bolsam.com

El mejor lugar para aprender a invertir en la bolsa española

  • Libros
  • Esencial
  • Indicadores
  • Análisis
    • Acciones
  • Velas
  • Herramientas
    • Fuerza sectores USA
    • Fuerza sectores Europa
    • RSC Mansfield 2
  • Estudios
  • Acerca de …
    • Sistema de inversión
    • Diario
  • Empieza aquí

Todo lo que quieres saber sobre el VIX y más

23 septiembre, 2018 by IvanBolsam

En esta entrada examinaremos lo que es el VIX, también llamado índice del miedo. Pero para saber lo que es, hemos de comenzar sabiendo lo que es una opción.

Si quieres verlo en vídeo, lo tienes justo debajo. Si no, sigue leyendo.

https://bolsam.com/wp-content/uploads/2018/09/Vix.mp4

¿Qué es una opción?

Una opción es el derecho a comprar (call) o vender (put) una acción a un precio determinado (strike) hasta un determinado momento ( fecha de expiración).

En el mercado las opciones tienen un precio que está compuesto por dos partes: una parte llamada bid que es el precio máximo que el vendedor estaría dispuesto a pagar por esa opción, y otra parte llamada ask u offer que es el precio mínimo por el que el vendedor se desharía de la opción. La diferencia entre ambos o spread, es el beneficio para el creador del mercado.

Lo difícil es saber cómo determinar el precio de la opción. En el precio influyen varios factores, como el coste del dinero (por el préstamo que suele estar subyacente) la cotización de la acción, el precio del strike (precio al que se puede ejercitar la opción), y el tiempo que queda para ejercitarla. Pero además de estos factores cuyos números son conocidos, hay otro que es una variable desconocida: la volatilidad .

Lo que mide la volatilidad es lo que el mercado cree que la cotización de una acción se puede mover, sea hacia arriba o hacia abajo. Mientras la cotización de una empresa de electricidad no cambiará mucho, la de una empresa tecnológica tiene variaciones muy grandes.

¿Cómo calcular la volatilidad? El Chicago Board Options Exchange (CBOE) introdujo en 1993 el Índice de volatilidad o Volatility Index (VIX) conocido popularmente como el índice del miedo (aunque no mida el miedo). El VIX mide la volatilidad o expectativas del mercado sobre el movimiento de la cotización de la acción, en los próximos 30 días. Y para ello usa las cotizaciones medias de las opciones call y put del índice S&P 500. No mide por tanto la volatilidad pasada, sino la volatilidad futura.

En este enlace en inglés puedes ver la información sobre lo que es el VIX del propio CBOE, aunque en lenguaje un poco técnico.

 

¿Qué indica el VIX?

El VIX se calcula fundamentalmente a partir de los precios de las opciones de out-of-the-money (OTM, luego veremos lo que eso significa) del S&P500. Así que cuando los precios de las opciones de SPX crecen, porque los comerciantes esperan un movimiento de precio más grande que el habitual, el VIX sube. Cuando bajan los precios de las opciones de SPX, el VIX baja.

También se conoce al VIX como el índice del miedo porque cuando hay una gran incertidumbre sobre lo que va a pasar, el VIX está alto. Las grandes subidas se producen cuando un VIX está muy alto y comienza a caer.

Cuando los niveles del VIX están bajos, los mercados están tranquilos, pero no hay que olvidar que cualquier acontecimiento puede hacer que esa paz desaparezca. Las grandes caídas en las bolsas vienen cuando un VIX está muy bajo y comienza a subir

Se dice que el VIX es normal entre 20 y 30, que por debajo de 20 no hay preocupación y por encima de 30 hay miedo y nervios en el mercado. Eso no significa que haya que huir del mercado cuando el VIX está alto, al contrario, muchas veces como veremos en otra entrada, un VIX alto es lo mejor para entrar en el mercado.

Es interesante ver como las subidas máximas del VIX coinciden con el fondo del mercado.

Cálculo de VIX paso a paso

En el cálculo del VIX se incluyen los precios de oferta y demanda de las opciones a corto plazo del S&P500. Veamos los pasos que hay que realizar:

1. Determinar los vencimientos.

Como el objetivo es medir la volatilidad en 30 días, se usan dos expiraciones consecutivas con más de 23 días y menos de 37. Se incluyen las expiraciones ordinarias mensuales y las semanales.

Estas expiraciones se llaman respectivamente “near-term” (término cercano) la más próxima and “next-term” (próximo término) la siguiente. Tan pronto como a las opciones “near term” les queden menos de 24 días para su expiración no se usan ya ( recordemos que son de más de 23 días) La expiración que antes era «next term» pasa a ser «near term» y la siguiente expiración disponible pasa a ser la nueva “next term” . Este cambio se produce cada semana.

Por ejemplo, en 13 de octubre de 2014 las opciones SPX que expiraban el 7 de noviembre tenían una estimación de 25 días de volatilidad siendo por tanto las «near term», mientras que las opciones que expiraban el 14 de noviembre proporcionaban una estimación de 31 días, siendo las «next term».

2.Determinar las opciones de esos vencimientos que se toman en consideración

Se incluyen las opciones call y las put, tanto las opciones llamadas “At the money” como las  “out of the money”.

¿Qué son las opciones in the money (itm) at the money (atm) y out of the money (otm)?

Opciones in the money son aquellas que darían beneficio en caso de ejercitarse ya.

En el caso de las opciones call es cuando la cotización de la acción está por encima del precio al que se pueden comprar (strike). Así, si la opción me permite comprar la acción a 5, y la cotización está a 6, la opción estará in the money. Cuanta mayor diferencia haya entre cotización y strike más in the money estará la acción.

Para el cálculo del VIX se excluyen las opciones zero bid, que son aquellas para las que no hay ningún comprador ( ninguna oferta o bid) . Esto es para eliminar las opciones ilíquidas que son extremadamente out of the money y que pueden dar lugar a valores excesivos de volatilidad y distorsionar el cálculo final del VIX.

Pero no se incluyen todos los precios (strikes). Para seleccionar los strikes (precio del ejercicio de la opción) para la formula se pone el foco en las opciones out-of-the-money. En el caso de los call se empieza en el stike at the at-the-money y se va hacia arriba incluyendo el precio medio de cada strike hasta que se llega a un strike con oferta cero. Si se encuentra solo uno, se ignora y se sigue hacia arriba. Si se encuentran dos consecutivos con oferta cero, la formula deja de incluir strikes. Se hace lo mismo para las put, empezando en el strike at-the-money pero yendo en este caso hacia abajo hasta que se encuentran dos strikes consecutivos sin ofertas.

Por tanto el rango y el número de las opciones que se incluyen en el cálculo del VIX cambia con el tiempo.

El VIX usa la media de los precios de bids y asks para cada opción. Solo se usan las cotizaciones de opciones del S&P500 que provienen directamente del CBOE.

3.Determinar la contribución de cada opción.

Una vez que ya sabemos las opciones que vamos a tener que considerar, hemos de determinar la influencia de esas opciones elegidas en el resultado final. Es un cálculo complejo que depende del precio de concesión de la opción, del precio de ejercicio de la opción ( strike)  y del incremento medio del precio de ejercicio de la opción de los strikes vecinos.

En general las opciones at the money son las que más influyen en el resultado final y la contribución decrece según se va más allá en las opciones out of the money.

4.Se calcula la total varianza para la primera y segunda expiración.

Bien, ya sabemos qué opciones tenemos que considerar y en qué medida. Pero ¿qué hacemos con esas opciones?

Se trata de determinar la volatilidad. Y hay varios modelos que permiten determinar la volatilidad, pero la idea del VIX es calcular esa volatilidad independientemente de cualquier modelo, por eso no se calcula la volatilidad implícita (que puede derivarse del modelo Black Scholes) sino que calcula la volatilidad a través de la varianza. La varianza es una fórmula matemática que mide la dispersión de un conjunto de datos. Es decir, el VIX mide la volatilidad considerando la dispersión de las opciones respecto de la media. Al final de esta entrada te explico cómo se calcula la varianza.

La varianza esperada de cada vencimiento se deriva del conjunto de precios de concesión de las opciones y precios de ejecución, considerando el tiempo para la expiración y el tipo de interés libre de riesgo.

El tiempo se calcula de forma muy precisa en minutos, sumando los minutos del día actual, los minutos del día del ejercicio de la opción y los minutos de los días intermedios y dividiéndolos por los minutos que hay en el año.

La tasa de interés que se utiliza para calcular el VIX es el rendimiento de bonos equivalente a los billetes del tesoro de Estados Unidos que vencen más cerca de la respectiva expiración de las opciones. Se pueden usar diferentes tipos de interés para las dos expiraciones que se toman en cuenta para el VIX.

5.Calcular la varianza a 30 días.

Se calcula la variación a treinta días interpolando la primera y segunda expiración. El peso de cada una de las dos variaciones depende de lo lejos que estén de la marca de los 30 días. Cuanto más cerca estén de la marca de los 30 días, mayor será su peso. La suma siempre es 1.

6.Se obtiene la desviación estándar.

Se toma la raíz cuadrada de la varianza o variación para obtener la desviación estándar

¿Para qué se hace la raíz cuadrada? Normalmente se prefiere porque los números que salen con la varianza son demasiado altos ( por haberse realizado una elevación al cuadrado para obtenerla).

7. Se multiplica por 100.

Básicamente esto se hace para no trabajar con tantos decimales.

Así se obtiene el resultado final del VIX. Si el valor del VIX es por ejemplo 23, eso significa que una hipotética opción del S&P500 con 30 días de expiración tiene una volatilidad anualizada del 23%.

Otras consideraciones

Como el cálculo de la varianza es algo más matemático lo he dejado para el final.

Cálculo de la varianza.

Lo que mide el VIX es la dispersión respecto a la media o varianza. Si las opciones están cerca de la media (poca varianza) o si están lejos de la media (mucha varianza).

Para calcular la varianza se consideran las diferencias de cada dato con la media de los datos, se elevan al cuadrado y se obtiene la media. Aquí se explica como calcular la varianza.

Por ejemplo si los datos (vamos a poner solo tres para simplificar) son 10,20 y 30, la media es 20. Se obtiene la diferencia de cada dato con la media restando esa misma media. Así la diferencia sería -10 (resultado de restar 10-20) , 0 (resultado de sumar 20-20) y +10 (resultado de restar 30-20). Luego se eleva cada diferencia al cuadrado. Es decir se multiplica cada diferencia por sí misma.

-10 x -10 = 100

0x 0 =0

10x 10= 100

El sentido de elevar las diferencias al cuadrado es doble. Por un lado se evitan las cifras negativas y por otro lado se destacan más las diferencias grandes. 10 al cuadrado es 100, y 5 al cuadrado es 25. La diferencia entre 100 y 25 es mucho mayor que la diferencia entre 10 y 5.

Luego se obtiene la media de esas diferencias al cuadrado. En nuestro caso 100+0+100/3= 66,66

¿Y en España?

Recientemente se acaba de anunciar en España la salida del índice VIBEX, que se supone que habrá de cumplir una función semejante a la que tiene el VIX para Estados Unidos. Aunque si se ha acusado al VIX de estar manipulado, el peligro de la manipulación del VIBEX puede ser aun mayor.

Aquí tienes la información: http://www.meff.es/esp/Prensa/Nota-Prensa/20180920/nota_20180920_1/Ma%C3%B1ana_comienzan_a_difundirse_los_%C3%ADndices_de_volatilidad_y_de_estrategia_con_opciones_IBEX_35_

Fuentes:

http://www.cboe.com/micro/vix/vix-index-rules-and-methodology.pdf

http://www.cboe.com/micro/VIX/vixwhite.pdf

https://www.marketwatch.com/story/how-sp-500-options-may-be-used-to-manipulate-vix-fear-gauge-2017-06-19

https://theoptionprophet.com/blog/a-vix-fear-index-primer

VIX Calculation Explained

Calculating Variance and Standard Deviation in 4 Easy Steps

In the Money, At the Money, Out of the Money Options

https://www.investopedia.com/terms/b/bid-and-ask.asp

Archivado en:conceptos básicos

Todo sobre el market timing

15 septiembre, 2018 by IvanBolsam

¿Cuál es la mejor manera de ganar dinero en bolsa?

¿Es mejor comprar acciones de empresas fiables y dejarlas estar durante mucho tiempo ( lo que se llama buy and hold) o es mejor intentar comprar y vender en función del momento del mercado?

Leslie N. Masonson en el libro All About Market Timing:The Easy Way to Get Started, cree que es mejor controlar el tiempo del mercado ( market timing)

¿Qué es el buy and hold?

Lo primero que hemos de hacer es definir lo que se entiende por Buy and hold. Para Masonson, Buy and hold es comprar un portfolio diversificado de acciones o de fondos y mantenerlos a largo plazo, normalmente entre 10 y 20 años.

¿Cuál es el problema del buy and hold?

El problema es que tienes que atravesar todos los mercados bajistas.

En los últimos 50 años del siglo XX hubo más de 12 mercados bajistas. De media, cada mercado bajista duró más de un año y el mercado perdió un 30.9% de su valor cada vez. Después de cada mercado bajista, las acciones tardaron unos dos años en recuperar sus anteriores máximos.

Por qué es mejor el market timing

Los partidarios del buy and hold dan diversos argumentos a favor de su posición. Esos argumentos son contestados por Masonson en su libro.

Nadie sabe lo que hará el mercado. -> Pero sabemos que habrá mercados bajistas y quedarse en acciones cuando sabemos que bajarán no tiene sentido.

El mercado produce la mayoría de sus ganancias en unos pocos días. Los inversores que están fuera de los mercados en los mejores 10 o 20 días pierden las grandes ganancias. -> Pero los mercados también tienen las mayores bajadas en unos pocos días. Los inversores que están fuera del mercado esos días no pierden tanto.

Ninguna estrategia supera a largo plazo al buy and hold. -> Es falso. De hecho muchas lo superan. Una estrategia simple de media móvil  superaría al buy and hold durante los 70 años entre 1929 y 1998.

¿Qué se necesita para hacer una estrategia de market timing?

No todo el mundo sirve para el market timing. De hecho se necesitan muchas condiciones, entre ellas ser paciente, seguro de uno mismo, independiente, decisivo, realista y estable emocionalmente.

¿Cómo hacer una estrategia de market timing?

Según Masonson los market timers usan indicadores de sentimiento para determiner si los inversores son optimistas o pesimistas. La historia demuestra que cuando un sentimiento se mueve excesivamente hacia el optimismo o el pesimismo, el mercado gira de manera abrupta en la dirección contraria.

Masonson indica algunos de los indicadores de sentimiento más útiles:

Índice de Sentimiento de Asesoramiento de Inteligencia de Inversores ( Investors Intelligence Advisory Sentiment Index) : introducido en 1963, este índice encuesta a 135 asesores de mercado y realiza un seguimiento de sus porcentajes de toros y osos. Es útil aunque no definitivo.

Aquí lo puedes consultar: http://www.investorsintelligence.com/x/free_chart.html?r=101l

Índice de optimismo del inversor (Index of Investor Optimism): basado en una encuesta mensual de UBS / Gallup sobre el optimismo o el pesimismo de 1.000 inversores seleccionados al azar, este índice muestra que el optimismo de los inversores fue más alto en los picos del mercado y más bajo en los fondos del mercado. Usado con otros indicadores, proporciona evidencia valiosa del sentimiento del mercado.

No he encontrado un enlace adecuado para este índice, pero puedes usar la búsqueda en Gallup en esa página para ver las últimas noticias al efecto desde este enlace.

Encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (American Association of Individual Investors Survey): en base a una encuesta de suscriptores del AAII Journal, está disponible a través de Barrons, Hays Advisor Group y DecisionPoint, y para los suscriptores de revistas en el sitio web de AAII.

https://www.aaii.com/sentimentsurvey

Índice de volatilidad de las opciones CBOE (VIX) (CBOE Options Volatility Index): las lecturas altas indican que los inversores tienen miedo, las lecturas bajas sugieren confianza y comodidad. Las lecturas de VIX altas se correlacionan con los fondos del mercado, pero las bajas lecturas no son tan predictivas.

http://www.cboe.com/vix

Porcentaje Alcista de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSEBP) – Rastrea la proporción de gráficos alcistas y bajistas de «punto y figura» en las acciones de NYSE. Dichos gráficos siguen los precios en aumento y en descenso.

La explicación de qué es está aquí : https://stockcharts.com/school/doku.php?id=chart_school:market_indicators:bullish_percent_index

Y aquí está el índice respecto del NYSE semanal https://stockcharts.com/freecharts/pnf.php?c=%24NYSE,P&listNum=

Porcentaje alcista del S & P 500 (SP500BP): como el NYSEBP, pero con el S & P 500.

Cruce de medias móviles: los comerciantes comparan el precio promedio de las acciones o el índice del mercado en los últimos 200 días con el promedio de los últimos 50 días. Si la línea 50 cruza por encima de la línea 200, indica una tendencia ascendente; si el 50 está por debajo de los 200, indica lo contrario.

Porcentaje de acciones superior a su media móvil de 200 días (dma): como este promedio es una medida a largo plazo, las acciones que se elevan por encima tienden a mantenerse por encima durante un tiempo, y las que caen por debajo también tienden a permanecer allí.

Porcentaje de acciones superior a su promedio móvil de 10 semanas: un promedio móvil de 10 semanas es similar al de 50 días. Cuando el porcentaje de las acciones por encima de esta media móvil alcanza el 70%, indica el mejor momento para vender el mercado.

Aquí está la explicación de lo que significa. 

Aquí lo tienes respecto del NYSE

Aquí lo tienes respecto del Dow Jones

Aquí lo tienes respecto del Nasdaq

Nuevos mínimos y máximos semanales (Weekly new lows and highs ): Cuando el número de nuevos máximos o mínimos semanales se vuelve extremo, espera que el mercado cambie. Esto puede tomar algunos días, semanas o meses, pero se avecina un cambio. Como dice el refrán, los árboles no crecen hasta el cielo.

Aquí tienes un enlace en el que constan, en amarillo y rojo, los nuevos máximos y mínimos, y que tiene superpuesta como una línea negra el desempeño del mercado $SPX

Si te ha interesado el libro, debajo tienes un enlace.

 

Archivado en:Sin categoría

¿Sirve de algo el análisis técnico?

3 septiembre, 2018 by IvanBolsam

Para algunos es una herramienta fundamental. Para otros es como intentar descubrir el carácter de una persona mirando a las estrellas. Pero ¿qué dicen las investigaciones sobre el análisis técnico en bolsa? ¿Sirve de algo?

Por: flickr.com/photos/internetarchivebookimages/14755904552/

¿Sirve de algo el análisis técnico?

Para responder esa pregunta hemos de acudir a la investigación realizada por Anya C. Savikhin estando en la universidad de Chicago.

Para Savikhin la cantidad de información disponible y nuestras propias limitaciones hacen que no siempre comprendamos todo bien y que nuestras decisiones no sean las más acertadas.

¿Puede mejorar el análisis visual de la información la toma de decisiones financieras?

Savikhin dio dinero virtual a los sujetos de un experimento para que lo invirtieran en el mercado. Aquellos que tuvieron acceso a información visual acabaron con bastante más dinero que los que no pudieron acceder a esa información.

Así que la respuesta de Savikhin es que la presentación visual puede mejorar el proceso de toma de decisiones financieras.

El análisis visual reduce el costo de obtener información, mejora las decisiones y aumenta la confianza de los usuarios en una variedad de diferentes tareas de decisión financiera que involucran riesgo.

Mientras se investiga, yo seguiré usando el análisis técnico. ¿Y tú?

 

Archivado en:conceptos básicos

¿Merece la pena esperar una corrección para invertir en bolsa?

4 agosto, 2018 by IvanBolsam

¿Merece la pena esperar a invertir por miedo a un crack bursátil?

Tomando los de 91 años (o 1,092 meses) de los rendimientos de inversión de EE. UU. durante el período de 1927 a 2016 se comprueba que el rendimiento mensual promedio del S & P 500 fue del 0,95% y el rendimiento trimestral promedio fue del 3,0%.

La mayoría de las ganancias de las acciones viene en ráfagas muy cortas e impredecibles. Por eso Charles Ellis ofreció este consejo en su libro «Política de inversión»: «Los inversores harían bien en aprender de los cazadores de venados y pescadores que conocen la importancia de ‘estar ahí’ y de usar la persistencia paciente, para estar allí cuando es posible golpear».

En su informe anual de 1991 a los accionistas, el legendario inversor Warren Buffett les dijo a los inversores: «Ganamos más dinero roncando que estando activos» y «Nuestro comportamiento de estar quietos, refleja nuestra opinión de que el mercado de valores sirve como un centro de reubicación en el cual el dinero se traslada del activo al paciente «. Más tarde, en su informe anual de 1996, Buffett agregó:» La inactividad nos parece un comportamiento inteligente «.

Por: flickr.com/photos/gotcredit/33502810270/

El estudio de Larry Swedroe

Larry Swedroe ha estudiado los datos históricos para comprobar si eso es cierto.

Tomando los de 91 años (o 1,092 meses) de los rendimientos de inversión de EE. UU. durante el período de 1927 a 2016 se comprueba que el rendimiento mensual promedio del S & P 500 fue del 0,95% y el rendimiento trimestral promedio fue del 3,0%.

Sin embargo, si eliminamos los 91 meses con mejores resultados, los restantes 1,001 meses arrojaron un rendimiento promedio de prácticamente cero (0,1%).

El 8,5% de los meses proporcionó casi el 100% de los resultados.

 

En cambio los 91 meses con mejor rendimiento, ( un promedio de solo un mes al año) btuvieron un rendimiento promedio de 10.5%.

Mientras que el trimestre promedio tuvo un resultado de 3.0%, si eliminamos los 91 trimestres de mejor desempeño, los 273 trimestres restantes (tres cuartos del período de tiempo) perdieron dinero, proporcionando un rendimiento promedio de -0.8%. En otras palabras, solo el 25% del tiempo proporcionó más del 100% de los retornos.

Los 91 trimestres de mejor rendimiento, un promedio de solo un trimestre al año, obtuvieron un rendimiento promedio de 14.3%.

A pesar de este tipo de evidencia, que deja claro lo difícil que es encontrar el momento oportuno para entrar en el mercado, una de las creencias más populares de los inversionistas individuales es que la mejor estrategia es tratar de descubrir los momentos más adecuados para invertir en el mercado de acciones. Después de todo, ¿quién no quiere comprar bajo, justo al final de un mercado bajista, y vender caro, justo antes de que comience el siguiente mercado bajista? Lamentablemente, no es una buena idea.

Los profesionales son malos en la predicción

Hay claras evidencias de que los administradores de fondos de inversión profesionales no pueden predecir el mercado de valores. En su famoso libro «A Random Walk down Wall Street», Burton Malkiel citó un estudio de Goldman Sachs que examinó las tenencias de efectivo de fondos mutuos para el período de 1970 a 1989.

En sus esfuerzos por sincronizar el mercado, los administradores de fondos aumentan las tenencias de efectivo cuando creen que el mercado bajará y disminuirán las tenencias de efectivo cuando se vuelvan alcistas. El estudio descubrió que, durante el período que examinó, los administradores de fondos mutuos calificaron erróneamente los nueve puntos de inflexión principales.

El legendario inversor Peter Lynch ofreció otro ejemplo más. Señaló que un inversor que hubiera seguido una estrategia de inversión pasiva y se mantuviera totalmente invertido en el S & P 500 durante el período de 40 años que comenzó en 1954 habría alcanzado una tasa de rendimiento del 11,4%.

Si ese inversor se hubiera perdido solo los mejores 10 meses (2% de ellos), su rendimiento habría caído un 27%, hasta el 8,3%. Si el inversor se hubiera perdido los mejores 20 meses (o el 4% de ellos), su rendimiento cayó un 54%, hasta el 6,1%. Finalmente, si el inversor se hubiera perdido los mejores 40 meses (o solo el 8% de ellos), su rendimiento disminuyó un 76%, hasta el 2,7%.

En una entrevista en septiembre de 1995 con la revista Worth, Lynch lo expresó de la siguiente manera: «Los inversionistas han perdido mucho más dinero en la preparación de correcciones o anticipando correcciones que el que perdieron en las mismas correcciones».

No olvides esto cuando leas advertencias de los «gurús» de que el mercado está sobrevalorado y que seguramente vendrá una corrección .

El coste de esperar

Elm Partners ha estudiado mirando hacia atrás en 115 años de datos,  en los momentos en que el mercado ha estado ‘caro’, cuál ha sido el costo o beneficio promedio de esperar una corrección del 10% del nivel de precio inicial, en lugar de invertir de inmediato.

Definieron » costoso «como las ocasiones en que el mercado bursátil tenía una relación CAPE más de una desviación estándar por encima de su promedio histórico.

Sus hallazgos clave fueron los siguientes: desde un punto de partida «caro» dado, hubo un 56% de probabilidad de que el mercado tuviera una corrección del 10% dentro de los tres años, con lo que esperar daría como resultado un beneficio del 10% versus haber invertido de inmediato. En el 44% de los casos donde no ocurre la corrección, hay un costo de oportunidad promedio de alrededor del 30%, mucho mayor que el beneficio promedio.

Al juntar los dos datos resulta que el costo promedio esperado de elegir esperar para una corrección fue de aproximadamente 8 % respecto a invertir de inmediato.

Se podría decir que estadísticamente es mejor invertir sea cuando sea que esperar que el mercado baje.

Lo que se puede extraer es lo siguiente: incluso si crees que la probabilidad de una corrección es alta, no tiene por qué ser así. Y cuando la corrección no ocurre, el costo de oportunidad esperado de haber esperado es mucho mayor que el beneficio esperado.

¿Entonces por qué mucha gente prefiere esperar?

Elm ofreció las siguientes explicaciones de por qué creía que existe la percepción entre los inversores de que esperar una corrección es una buena estrategia: «Primero , aunque es más probable que ocurra una corrección, los inversores pueden confundir la posibilidad de una corrección de pico a valle con la menor probabilidad de una corrección desde un nivel de precio fijo. Por ejemplo, la probabilidad histórica de que ocurra una corrección del 10% en cualquier momento durante un período de 3 años es del 88%, significativamente mayor que la posibilidad de ocurrencia de esa corrección desde el nivel de mercado al inicio del período que es del 56%. En segundo lugar, el costo de esperar y no lograr la corrección es un costo de oportunidad ‘oculto’, y los humanos tenemos un sesgo documentado para infravalorar los costos de oportunidad en relación con los costos realizados. Finalmente, los inversores pueden creer que pueden esperar indefinidamente para que ocurra la corrección, pero en la práctica pocos inversores tienen ese tipo de paciencia «.

Archivado en:esencial

La valoración por comparación histórica

11 junio, 2018 by IvanBolsam

En Ycharts.com utilizan un sistema de valoración por comparación histórica que me ha parecido muy interesante.
La valoración de los múltiplos históricos compara la valoración actual de la acción con la valoración histórica de la misma empresa.
Por ejemplo, si los inversores solían pagar $ 15 por $ 1 de ganancias, pero ahora solo pagan $ 10 por $ 1 de ganancias, la compañía parece infravalorada respecto a su pasado.
Si una empresa se valora de manera diferente hoy respecto a su pasado, debe haber una buena razón. Si no puedes encontrar una razón convincente, entonces es momento de comprar o vender.
Tenga cuidado con las compañías con resultados extremadamente positivos o negativos por recientes
noticias o compañías con ganancias o ventas que fluctúan con frecuencia. porque en esas compañías, las ganancias o múltiplos de ventas no son una medida de valoración confiable.

Sin embargo en el caso de empresas con shocks temporales que afectan el precio actual, estos sistemas
predecirán correctamente cuándo las acciones están infravaloradas. Cuando se trate de circunstancias que afecten al precio de manera permanente las valoraciones se predecirán incorrectamente.

¿Cómo se hace esa valoración?

Hay dos métodos.

El método del P/E

P/E es Price to Earnings. Es decir, la cantidad de ganancias que uno compra con cada euro ( o dólar) que invierte en la compañía.

Este método de valoración corrige los cambios de precios recientes al asumir que una empresa tiene una relación P/E ‘natural’ basada en la historia. En general, este método muestra a las empresas que experimentan malos tiempos en relación con el pasado reciente como infravaloradas y las empresas que han tenido buen rendimiento respecto al pasado reciente como sobrevalorados.

Para calcular el valor histórico por este método se usa la fórmula siguiente:

media de  P/E de los últimos 5 años  x Earnings per Share EPS= Método Valoración PE

En Ychats tiene la media P/E de los últimos 5 años

https://ycharts.com/companies/MA/pe_ratio

Y tienen también el EPS

https://ycharts.com/companies/MA/net_eps_basic_ttm

En Guru Focus también tienes los datos en esta página: https://www.gurufocus.com/term/pe/MA/PE-Ratio/Mastercard-Inc  aunque la media es de más años.

También en esta página están las cifras de P/E y otras en los últimos años.

En el caso de Mastercard que usamos como ejemplo por ejemplo:

Media P/E últimos 5 años= 30.46 * EPS=4,07 da un total de 123,97.

Método del P/S Price to Sales

El P/S es la cantidad de ventas que uno compra con cada euro ( o dólar) que invierte en la compañía.
Esta valoración es interesante porque las ventas tienden a ser más estables que las ganancias. Esto significa que el P/S fluctúa menos de un año a otro que el P/E múltiple. Aún así, hay que desconfiar de esta valoración cuando una empresa tiene  un crecimiento reciente estelar.

Hay además empresas que aunque tienen muchísimas ventas, tienen por diversos motivos pocas ganancias, como es el caso de Amazon.

La fórmula para hacer la valoración histórica con la ratio P/S es la siguiente:

PS Ratio (promedio de 3 años) x Ventas por acción(sales per share) = Método Valoración PS

En el ejemplo de Mastercard:

PS Ratio (promedio de 3 años) 11.32 x Ventas por acción 12.52 = Método PS Val. 141.73

Media de los dos métodos de valoración

En el caso de que hayas podido obtener una valoración por ambos métodos ya solo queda hacer una media entre los dos resultados.

(Valoración PE + Valoración PS)/2 = valoración histórica

En nuestro ejemplo 123,97 + 141.73 = 132,85

En el momento de hacer esta entrada Mastercard está cotizando sobre los 197 dólares, lo cual quiere decir que está muy por encima de su precio histórico.

Archivado en:Sin categoría

  • « Ir a la página anterior
  • Ir a la página 1
  • Ir a la página 2
  • Ir a la página 3
  • Ir a la página 4
  • Páginas intermedias omitidas …
  • Ir a la página 24
  • Ir a la página siguiente »

Secciones frecuentes

todo lo escrito
fuerza sectores usa
fuerza sectores europa
rsc mansfield 2

Herramientas externas

compras internas EEUU insidertrading.org
compras internas EEUU insider-monitor.com
Calendario de resultados
Buscador de sectores y subsectores.

Estrategia de este blog

Guía definitiva sobre la estrategia de momento
sistema weinstein

Análisis de mercados

seguimiento riesgo del mercado americano
analisis futuros dax
linea ascenso descenso NYSE

Análisis de acciones

analisis acciones dax

Últimas entradas

  • La cosa más importante
  • Aprendiendo análisis fundamental 2. El Balance
  • Aprendiendo análisis fundamental 1 La cuenta de resultados.
  • El interés abierto y el volumen en las opciones
  • ¿Es verdad que no hay que coger cuchillos que caen?

Copyright © 2021 · Epik Theme on Genesis Framework · WordPress · Iniciar sesión