La teoría de Dow: principios.
Charles Dow es la primera persona que intentó expresar la tendencia general de las acciones de un mercado a través de un precio medio de unas acciones especialmente representativas. En 1897 estableció dos índices. El primero estaba formado por 20 compañías de ferrocarriles. El segundo por 12 acciones de todos los demás sectores.
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Al establecer los índices, Dow observó su funcionamiento y dedujo 12 reglas. Esas doce reglas se hicieron clásicas y se continúan aplicando hasta el día de hoy. Son las siguientes:
Regla 1. Los índices descuentan todo. Como reflejan las actividades de mercado combinadas de miles de inversores, incluidos aquellos que poseen la mayor previsión y la mejor información sobre las tendencias y los acontecimientos, los promedios reflejan todo lo que se sabe, todo lo previsible, y las condiciones que pueden afectar la oferta o la demanda de valores. Incluso las calamidades naturales impredecibles, cuando suceden, se valoran rápidamente y se descartan sus posibles efectos.
Regla 2. Las tres tendencias. El mercado tiene tres tipos de tendencias: primarias, secundarias y menores.
Regla 3. Tendencias primarias.
Son movimientos extensos hacia arriba o hacia abajo. Por lo general duran más de un año y pueden durar varios años. Dan lugar a una apreciación o depreciación general de más del 20%. Siempre que cada subida llegue a un nivel más alto que la anterior, y que cada tendencia secundaria contraria no baje más de lo que hubiera bajado la reacción anterior, la tendencia es hacia arriba y el mercado es alcista, toro o bull.
Por el contrario cuando cada subida no llega al nivel más alto de la anterior la tendencia primaria es hacia abajo y se llama tendencia bajista o mercado oso.
Al inversor a largo plazo solo le debe preocupar esta tendencia primaria. Debería comprar acciones tan pronto como sea posible en el mercado alcista y luego mantenerlas hasta que sea evidente que ha terminado el mercado alcista y ha comenzado un mercado bajista. Por el contrario el trader, también se ha de preocupar por las tendencias secundarias.
Regla 4. Tendencias secundarias. Son movimientos de precios en dirección contraria a la tendencia primaria. Son las "correcciones" que ocurren en un mercado toro y las rallies intermedios que ocurren en un mercado oso cuando el movimiento primario ha ido demasiado rápido.
Normalmente, duran de 3 semanas a muchos meses, y raramente más.
Normalmente suponen un retroceso de entre uno y dos tercios del movimiento anterior. No es una regla sin excepciones. Rara vez recorren menos de un tercio, muchas veces retroceden el 50% y algunas veces incluso retroceden casi todo.
La tendencia secundaria es muchas veces difícil de distinguir y confusa.
Regla 5. Tendencias menores o flujos cotidianos. Son movimientos más pequeños que no tienen importancia para la teoría de Dow. Raramente duran más de 3 semanas, y normalmente duran menos de 6 días. Por lo general una tendencia secundario se compone de 3 o más tendencias menores.
Las conclusiones que se sacan de estas tendencias pueden ser engañosas y además a diferencia de las otras tendencias, estas tendencias menores sí pueden ser fruto de la manipulación.
Regla 6. Fases del mercado alcista - Las tendencias ascendentes primarias suelen ser (pero no siempre) divisibles en tres fases.
La primera es la fase de acumulación. Es una fase en que todo está deprimido. Los vendedores están bajos de ánimo y los inversores con visión de futuro compran poco a poco, subiendo los precios que ofrecen según disminuye el volumen de ventas. Los informes financieros están en muy mal momento y el público está alejado del mercado de valores. La actividad es sólo moderada pero comienza a aumentar en las subidas o rallies.
La segunda fase es la de un avance bastante constante y creciente. Los negocios mejoran y aumentan las ganancias. En esta fase el trader que hace análsis técnico cosecha sus mayores beneficios.
Finalmente, viene la tercera fase cuando el mercado hierve con actividad. Personas que habían estado siempre fuera de las bolsas se interesan por ellas, los avances de precios son espectaculares e incluso salen en las noticias. Las noticias financieras son muy buenas. El volumen es muy alto pero de vez en cuando hay “bolsas de aire”.
Las acciones de baja calidad ( llamadas “gatos y perros”) suben pero las acciones más importantes dejan de hacerlo.
Regla 7. Fases del mercado bajista. El mercado de osos suele (aunque no siempre) estar dividido en tres fases.
La primera es la distribución (que comienza en la última etapa del mercado alcista). Durante esta fase, los inversores con visión de futuro sienten que sus ganancias son excesivas y crecientes. El volumen sigue siendo elevado aunque disminuye en las subidas, y el público está activo pero comenzando a mostrar signos de frustración a medida que los beneficios esperados se desvanecen.
La segunda fase es la fase de pánico. Los compradores escasean y a los vendedores les entran las urgencias. La tendencia a la baja de los precios acelera en una caída casi vertical, mientras que el volumen sube mucho.
Después de la fase de pánico puede haber una recuperación secundaria larga o un movimiento lateral, y luego comienza la tercera fase.
Esta fase es la de la venta por desesperación de los que mantuvieron las acciones durante el pánico o incluso compraron en esa fase porque consideraron que estaban más baratas que antes. Las noticias de negocios empiezan a ser peores. Según progresa esta tercera fase el movimiento hacia abajo es menos rápido pero se mantiene por la venta desesperada de aquellos que necesitan el dinero para otras cosas. Los gatos y perros pueden perder prácticamente todo lo que habían subido en el mercado alcista. Las acciones de mejor categoría declinan de una manera más gradual, porque sus dueños se aferran a ellas hasta el final. Por eso la fase última del mercado de osos se concentra en las acciones de más categoría.
El mercado oso termina cuando todo lo negativo está descontado, y normalmente es antes de que las noticias dejen de ser totalmente negativas.
A pesar de la descripción que hace Dow de los mercados alcistas y bajistas, hay que tener en cuenta que no hay dos mercados que sean exactamente iguales. Sin embargo es interesante conocer las características generales de las tendencias primarias para poder reconocer la fase en la que se está.
Regla 8. Las dos medias deben confirmarse. Para Dow había dos medias, la de acciones industriales y la de acciones de transporte. Dow creía que solo había un cambio de tendencia si se producía en las dos medias. Actualmente parece que lo más adecuado sería considerar que el SP500 , el DJones y el NASDAQ deben confirmarse.
Regla 9. El volumen va con la tendencia. Esto es aplicable para tendencias primarias y solo en ocasiones para las secundarias. Cuando el mercado es alcista, el volumen aumenta en las subidas y desciende en las bajadas. Cuando el mercado es bajista, el volumen disminuye en las subidas y aumenta en las bajadas.
En todo caso en la teoría de Dow el volumen solo tiene una importancia colateral y solo sirve para confirmar lo que ya indica el movimiento del precio.
Regla 10. Las líneas pueden sustituir a las tendencias secundarias.
En la teoría de Dow una línea es un movimiento lateral que puede durar 2 o 3 semanas o incluso varios meses. En el curso de ese tiempo los precios fluctúan en un rango de aproximadamente un 5% o menos.
Lo que indica una línea es que la presión de los vendedores y de los compradores está equilibrada. Llegado un momento o no hay compradores en la parte baja y los vendedores tienen que bajar el precio, o cuando se sube a la parte alta nadie quiere vender y los compradores han de aumentar lo que pagan.
Si el precio sube de la parte alta de la línea, se da una señal alcista. Si desciende de la línea, la señal es bajista. Cuanto más tiempo haya durado la línea y más compacta sea, más grande es el significado de la ruptura.
Aunque las líneas se pueden formar en la cima o en el fondo del mercado y señalar las fases de distribución o acumulación, lo más normal es que sean descansos en la tendencia principal.
Para Dow no es posible saber por cuál de los lados se va a romper una línea.
Regla 11. Solo se usan los precios de cierre.
Los máximos y los mínimos no importan. Solo importan los precios de cierre.
¿En qué porcentaje se ha de superar el máximo anterior o se ha de bajar del mínimo anterior para considerar que se mantiene la tendencia?
Para Dow basta con que el precio de cierre penetre aunque sea de forma ínfima (0,01 punto) Sin embargo para otros es necesario que sea al menos en un punto.
Regla 12. Se debe considerar que una tendencia sigue vigente mientras no se haya dado la señal de reversión. Eso no significa que sea seguro que la tendencia continúe. Se trata solo de probabilidad.
Una tendencia puede cambiar en cualquier momento, y por eso es esencial estar siempre atento.
Este artículo de la teoría de dow las doce reglas es una traducción y resumen de lo contenido sobre este punto en el libro Análisis técnico de las tendencias de acciones.
