La eficacia de las estrategias de momento: Jegadeesh y Titmanen 1993
Uno de los estudios más importantes acerca de la eficacia de las estrategias de momentum es el realizado por Jegadeesh y Titmanen 1993. En ese estudio se demuestra la eficacia de esas estrategias, con algunos descubrimientos importantes.
Datos del estudio:
Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market
Efficiency .Narasimhan Jegadeesh; Sheridan Titman
The Journal of Finance, Vol. 48, No. 1. (Mar., 1993)
Este estudia documenta que las estrategias que se basan en comprar acciones que se han desempeñado bien en el pasado y en vender a corto acciones que han tenido un desempeño pobre en el pasado generan retornos positivos significativos en períodos de tenencia de tres a doce meses
Sus conclusiones principales son:
La estrategia más exitosa es seleccionar acciones basadas en el rendimiento de los últimos 12 meses y mantener la posición durante 3 meses (estrategia de 12 meses / 3 meses, con una semana de retraso).
Las primas de impulso no son permanentes, y comienzan a experimentar retornos anormales negativos alrededor de 12 meses después de la fecha de formación, y se disipan en 2 años. Estos resultados sugieren una reversión a largo plazo.
Los autores encontraron muestras de un efecto estacional y un efecto del anuncio de ganancia.
Efecto Estacional: Las estrategias de Momentum experimentan rentabilidades negativas en enero, pero logran retornos anormales positivos en otros meses. El impulso es débil en agosto, pero funciona particularmente bien en abril, noviembre y diciembre.
Efecto del anuncio de resultados: Durante los primeros 7 meses después de la formación, los ganadores anteriores obtienen rendimientos consistentemente más altos en los anuncios de ganancias que los perdedores pasados. Pero en los siguientes 13 meses, los perdedores anteriores tienen mejor desempeño.
La rentabilidad de estas estrategias no se debe a su riesgo sistemático, sino más bien a las reacciones de precios retrasadas en el tiempo a información específica de la empresa.
El mercado suele reaccionar demasiado poco a la información sobre las perspectivas a corto plazo de las empresas (como el anuncio de ganancias), pero reaccionar en cambio excesivamente a la información sobre las perspectivas a largo plazo.
